Акции РФ ощутили на себе повышенное внимание крупных инвесторов.

ТОП-2 лучших брокера бинарных опционов в 2020 году:
  • БИНАРИУМ
    БИНАРИУМ

    № 1 в рейтинге! Гарантия честности, высокий доход! Хороший выбор для начинающих. Бонус за регистрацию счета!

  • ФИНМАКС
    ФИНМАКС

    Разнообразные торговые инструменты для опытных трейдеров!

Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания.

PwC Russia

Published on Oct 9, 2020

Обзор глобальных тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли в 2020 году.

  • 2 Comments
  • 2 Likes
  • Statistics
  • Notes
  1. 1. Горнодобывающая промышленность Время пересматривать ожидания Обзор глобальных тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли в 2020 году
  2. 2. Серия публикаций «Горнодобывающая промышленность» 2 PwC 2020 2004 Горнодобывающая промышленность 2008 Лучше не бывает? 2020 Разрыв увеличивается 2005 Явление китайского дракона 2009 Когда наступают тяжелые времена 2020 Кризис доверия 2006 Чтобы праздник продолжался 2020 Возврат к экономическому росту? 2020 Время пересматривать ожидания 2007 На гребне волны 2020 Условия игры изменились
  3. 3. Содержание 1. Основные выводы . 7 2. Ситуация в отрасли . 9 3. Мнение руководителей . 17 4. Финансовый анализ . 21 5. Добыча и запасы . 32 6. Стратегии преодоления последствий экономического спада. 34 7. Трудности, связанные с лицензиями на ведение деятельности . 39 8. Стоит ли заключать сделки слияния и поглощения? . 40 9. Основные тенденции десятилетнего периода (2004–2020 гг.). 41 10. Глоссарий. 42 11. 40 крупнейших компаний, включенных в обзор. 43 12. Пояснения к сводной финансовой информации. 44 13. Эксперты PwC, работающие в рамках проекта «Горнодобывающая промышленность». 45 14. Публикации PwC, посвященные горнодобывающей отрасли. 46 15. Контактная информация. 48 16. Группа PwC, специализирующаяся на работе с компаниями горнодобывающей отрасли. 49 Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 3
  4. 4. $57 млрд $20 Прибыль 40 крупнейших компаний упала до самой низкой отметки за последнее десятилетие – 20 млрд долл. США. В 2020 году горнодобывающим компаниям пришлось пересмотреть свои ожидания. 4 PwC 2020 40 крупнейших компаний отрасли были вынуждены отразить рекордные убытки от обесценения активов в размере 57 млрд долл. США. млрд Коэффициент оборачиваемости капитала, оставаясь по-прежнему выше, чем в большинстве других отраслей, не продемонстрировал роста, что свидетельствует о том, что приоритеты изменились и компаниям приходится затягивать пояса потуже. Рыночная капитализация 40 крупнейших компаний снизилась на $280 млрд, или на 23%. Чистая задолженность выросла на 42%, однако сумма выплачиваемых дивидендов продолжала увеличиваться.
  5. 5. и правительств стран, в которых ведется добыча: в этих странах растут налоги, усиливается ресурсный национализм и происходят геополитические изменения, при этом в 2020 году в некоторых ведущих горнодобывающих странах состоятся выборы, что подогревает популистские настроения. И все это происходит на фоне одной из труднейших ситуаций для ведения деятельности за многие годы. Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 5 Повышенные ожидания акционеров, требующих от компаний концентрации усилий на основных видах деятельности и увеличения доходов акционеров, Новые руководители появились за последние два года почти в половине из 40 крупнейших горнодобывающих компаний. Изменение ситуации в мировой горнодобывающей отрасли нашло отражение в расхождениях между совокупными результатами деятельности компаний из стран с развивающейся экономикой, с одной стороны, и компаний из экономически развитых стран, с другой стороны: чистая совокупная прибыль компаний из стран с развивающейся экономикой за 2020 год составила 24 млрд долл. США, в то время как компании из экономически развитых стран, особенно сильно пострадавшие от списания убытков в результате обесценения активов, понесли совокупный чистый убыток в размере 4 млрд долл. США. В 2020 году станет понятно, помогут ли новые стратегии горнодобывающих компаний исправить ситуацию в отрасли, обеспечив ее устойчивый рост. Цены на сырьевые товары снизились. В списке 40 крупнейших горнодобывающих компаний сегодня больше компаний из стран с развивающейся экономикой, чем из стран, в которых расположены традиционные центры добычи полезных ископаемых, и многое говорит о том, что эта тенденция будет сохраняться.
  6. 6. 6 PwC 2020 Основные выводы Предлагаем вашему вниманию 11-й выпуск ежегодного обзора мировых тенденций в горнодобывающей промышленности, подготовленный PwC. Этот обзор содержит анализ финансовых показателей и положения дел в мировой горнодобывающей промышленности на основании данных о 40 крупнейших по рыночной капитализации горнодобывающих компаниях. Горнодобывающая промышленность: кризис доверия продолжается В течение всего года – одного из самых тяжелых во всей истории горнодобывающей отрасли – отрасль переживала последствия кризиса доверия. Кажется, нет ни одной компании, которая не ощутила бы этого на себе. В течение года рыночная стоимость 40 ведущих компаний отрасли снизилась на 280 млрд долл. США, или на 23%, и на 31 декабря 2020 года составила 958 млрд долл. США. При этом наиболее значительное снижение наблюдалось в секторе добычи золота. В ситуации, когда пострадал весь сектор, результаты диверсифицированных и угледобывающих компаний оказались не намного лучше. В начале 2020 года были отмечены признаки снижения волатильности рынков горнодобывающей промышленности: рыночная капитализация 40 крупнейших горнодобывающих компаний оставалась стабильной, что свидетельствовало о возможном восстановлении некоторого доверия к отрасли. Цены на сырьевые товары опять снизились, при этом золотодобывающие компании пострадали наиболее сильно: за год произошло самое серьезное снижение цены за последние 30 лет. Была отмечена краткосрочная нестабильность спроса на некоторые сырьевые товары, которая сопровождалась призывами к более сдержанным прогнозам относительно темпов роста на следующие 3–5 лет, притом что ожидаемые темпы роста китайской экономики остаются достаточно высокими как в абсолютном, так и в относительном выражении. При установившемся уровне цен затраты многих добывающих компаний превысили предельно допустимый уровень, а такая ситуация не может продолжаться долго. Результаты приближаются к минимальному уровню После того как положение отрасли пошатнулось в результате списания в течение 2020 года рекордно высоких сумм убытков от обесценения активов – 40 млрд долл. США, балансы предприятий потеряли еще 57 млрд долл. США из-за снижения стоимости активов в 2020 году. Причем львиная доля списаний пришлась на золотодобывающие компании, активы которых обесценились на 27 млрд долл. США. Совокупная чистая прибыль 40 ведущих компаний резко снизилась на 52 млрд долл. США (72%) и достигла минимального уровня за последние десять лет – 20 млрд долл. США; вклад золотодобывающих компаний в сумму чистых убытков составил 20 млрд долл. США. Только у семи компаний из числа 40 лидеров отрасли был отмечен рост прибыли по сравнению с прошлым годом. Однако, учитывая значительное снижение цен на сырьевые товары и трудности, связанные с замедлением инерционного роста операционных затрат, следует отметить, что компании все- таки выстояли в этих тяжелых условиях: их результаты в виде скорректированного показателя EBITDA снизились всего на 8%. Поступления денежных средств от операционной деятельности стали сокращаться, они снизились на 7% по сравнению с 2020 годом, при этом падение было частично компенсировано более низким оттоком денежных средств по инвестиционной деятельности. Оценить, насколько успешными оказались меры по сокращению затрат в краткосрочном периоде, трудно из-за противоречивости данных, которые отражаются в отчетах компаний как «экономия на расходах», а операционные затраты пока не снизились: в 2020 году они выросли на 4%. В полном объеме результаты реализации объявленных мер по экономии денежных средств в 40 крупнейших компаниях станут понятны только в конце 2020 года или позже. 1
  7. 7. Решения относительно выделения капитала на проекты по-прежнему даются нелегко Капитальные затраты 40 крупнейших компаний в течение года увеличились лишь незначительно, что вызывает некоторое удивление, если принять во внимание тот акцент, который делался на рациональном управлении капиталом. Однако коэффициент оборачиваемости капитала существенно снизился: цифры по капитальным затратам продемонстрировали, какие усилия были приложены для того, чтобы отложить на более поздний период или минимизировать затраты на важные проекты капитального строительства, при этом компании проявляли больше избирательности при выделении средств на проекты. Кроме того, впервые за последние 10 лет величина свободных денежных средств (потоки денежных средств по операционной деятельности за вычетом инвестиций в основные средства) оказалась отрицательной. Затраты на геологоразведку в 2020 году снизились на 30%, а заявленные капитальные затраты 40 крупнейших компаний в 2020 году, как ожидается, снизятся более чем на 10%. Сокращение объемов долгосрочных инвестиций, которое на данный момент, возможно, представляется эффективной мерой, в не столь отдаленном будущем создаст условия для нового витка опасений относительно дефицита предложения. Эти факторы, в сочетании с ростом обеспокоенности, связанной с суверенным риском, и вниманием к долгосрочным активам «первого уровня», меняют подход компаний, вошедших в список 40 крупнейших, к оценке экономической эффективности проектов. 40 лидирующих горнодобывающих компаний продолжают привлекать средства на рынках долгового финансирования, и это неудивительно ввиду низкой стоимости привлечения заемного капитала по сравнению со стоимостью привлечения собственного капитала. В результате в течение 2020 года величина чистой задолженности увеличилась на 42% на фоне продления горнодобывающими компаниями сроков погашения своей задолженности. Стратегии, направленные на восстановление доверия Процесс перестановок в составе высшего руководства продолжился, у семи компаний появились новые руководители. За последние два года почти в половине из 40 крупнейших компаний сменился руководитель. Несмотря на снижение прибыльности и сокращение потоков денежных средств, доходность по дивидендам, которые выплачивают 40 крупнейших компаний, продолжала увеличиваться: общая сумма выплаченных дивидендов возросла на 5%, а доходность по дивидендам немного повысилась и достигла 4%. Явились ли выплаты дивидендов краткосрочным средством, с помощью которого руководители 40 крупнейших компаний хотели заручиться поддержкой инвесторов, пока сами они прилагают все усилия, чтобы добиться устойчивого повышения эффективности деятельности в будущем? В условиях снижения цен на сырьевые товары широко использовались традиционные меры, позволяющие добиться быстрого результата: сокращение использования собственных транспортных средств, сокращение численности персонала, снижение затрат, перенос сроков капиталовложений. Однако мы начинаем отмечать некоторые более фундаментальные сдвиги в стратегиях, а именно: • активное управление портфелем инвестиций, предусматривающее упрощение структур и повышенное внимание к извлечению выгоды из активов более высокого качества; • в условиях ограниченных ресурсов капитала переход к совместному использованию горнодобывающей инфраструктуры в качестве способа снижения операционных затрат, повышения эффективности и распределения капитала и риска; • принятие решительных мер, направленных против снижения уровня производительности. Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 7
  8. 8. Пересмотр ожиданий: исправление ситуации в отрасли В разделе «Мнение руководителей» отмечается, что руководители 40 крупнейших компаний понимают, что конкуренты должны видеть в них тех, кто способен обеспечить низкую себестоимость добычи, и осознают необходимость пересмотра своих стратегий и их реализации. На этом фоне во всех странах мира становится все труднее получить лицензию на добычу полезных ископаемых из-за стремления правительств этих стран к постоянному увеличению своих доходов в форме роялти и налогов и из-за роста ожиданий местных сообществ, связанных с выгодами, которые они могут получить в обмен на разрешение вести добычу «у себя во дворе». Правительства продолжают рассчитывать на серьезный вклад горнодобывающих компаний, и это происходит в самый неподходящий для этого момент, когда компании просто не могут себе этого позволить, а выборы в Бразилии, Индии, Индонезии и ЮАР стали фактором повышенной неопределенности в вопросах стабильности в финансово-бюджетной сфере. В 2020 году, впервые за историю публикации обзора «Горнодобывающая промышленность», большинство из 40 крупнейших горнодобывающих компаний было представлено компаниями из стран с развивающейся экономикой, а с учетом их текущих результатов и растущего желания тратить свой капитал, которое становится все более заметным в последнее время, можно сделать вывод о том, что эта тенденция должна сохраниться. В структуре прибыли 40 крупнейших компаний на компании из развивающихся стран приходится чистая прибыль в размере 24 млрд долл. США (2020 год: 39 млрд долл. США), тогда как на компании из экономически развитых стран, взятые вместе, приходится 4 млрд убытков (2020 год: прибыль в сумме 33 млрд долл. США). Следует отметить, что компании из развитых стран ощутили на себе большее влияние процесса обесценения активов, частично за счет нематериальных активов и гудвила, демонстрируя более высокую активность в сфере сделок слияния и поглощения в последние годы. 8 PwC 2020 Принятые стратегические инвестиционные решения потребуют стабильной платформы для их реализации с учетом самых разнообразных вызовов времени – от реализуемых инициатив в сфере ресурсного национализма до постоянно меняющейся налоговой и нормативно-правовой среды. Остается открытым вопрос о том, у кого хватит смелости вырваться вперед в эти сложные времена. Активность в области слияний и поглощений, которая неожиданно оказалась довольно слабой в 2020 году, очевидно, начала набирать обороты в первые месяцы 2020 года. И это неудивительно, если принять во внимание относительно низкую оценку стоимости компаний. Мы ожидаем некоторых действий, направленных на консолидацию отрасли, в форме как дружественных, так и недружественных сделок, пусть даже с единственной целью получения эффекта синергии для сокращения затрат в условиях установившихся на рынке низких цен, что соответствует новым устремлениям компаний, связанным с обеспечением более низкой себестоимости продукции и повышением производительности. В оставшийся период 2020 года, после того как горнодобывающие компании наведут у себя порядок, инвесторы, опираясь на укрепившуюся экономику США, а также на сохраняющийся высокий спрос со стороны Китая, будут с нетерпением ждать, когда проявятся очевидные выгоды от реализации принятых 40 крупнейшими компаниями стратегий, направленных на исправление тяжелой ситуации в отрасли. Джон Гравелл Руководитель международной практики по предоставлению услуг предприятиям горнодобывающей промышленности, PwC Саша Винзенрид Руководитель проекта «Горнодобывающая промышленность», PwC Энтони Ходж Руководитель проектной группы «Горнодобывающая промышленность», PwC
  9. 9. Ситуация в отрасли 2 Пересмотр ожиданий Горнодобывающая отрасль была вынуждена отреагировать на изменение ситуации в связи с действием целого ряда факторов, таких как: • продолжение падения цен на сырьевые товары; • смена руководителей практически в 50% компаний, вошедших в список Mining 2020 9 40 крупнейших компаний отрасли, за последние два года; • требования акционеров, касающиеся повышения их доходов от инвестиций; • отсутствие быстрой отдачи от программ по сокращению затрат, для реализации которых требуется некоторое время; • повышенное внимание к рациональному использованию капитала; • усиливающиеся затруднения с получением лицензии на добычу полезных ископаемых, особенно в странах с развивающейся экономикой; • рост числа компаний из стран с развивающейся экономикой в списке 40 крупнейших компаний отрасли. Начинаем ли мы исправлять тяжелую ситуацию в отрасли, несмотря на действие сдерживающих факторов?
  10. 10. Результаты деятельности горнодобывающей отрасли 2020 год стал еще одним трудным годом для отрасли, когда снижение цен на сырьевые товары, выраженное в двузначных цифрах, было обычным явлением. Наиболее резкое падение цен в течение года (27%) произошло в секторе добычи золота, что стало для этого сырьевого сегмента самым значительным годовым снижением цены за период, превышающий 30 лет. Динамику цен на акции добывающих компаний, как и цен на сырьевые товары, нельзя назвать впечатляющей. Снижение индекса HSBC Global Mining Index в целом за год составило 23%, но оно могло оказаться и еще более существенным; в июне 2020 года индекс упал на 34% по сравнению с уровнем декабря 2020 года. Падение индекса объясняется негативными перспективами динамики цен на сырьевые товары, но частично на него могло повлиять и сохраняющееся недоверие к отрасли со стороны инвесторов, которое сформировалось на основе динамики цен за предшествующие периоды. В то же время индексы Dow Jones и FTSE-100 выросли на 27% и 15% соответственно. Это объясняется главным образом сворачиванием мер количественного смягчения ФРС США и возвращением оптимизма в отношении будущего экономики США. Несмотря на общие результаты за год, мы считаем, что горнодобывающей промышленности наконец удалось стабилизировать растущий разрыв между динамикой изменения показателей горнодобывающей отрасли и показателей рынка в целом, который еще более увеличился за предшествующие два года. С середины 2020 года динамика развития горнодобывающей промышленности начала приближаться к динамике, характерной для рынка в целом. Эта тенденция сохранилась и в первые четыре месяца 2020 года, однако разрыв все еще остается значительным. Несмотря на волатильность рынка, развитие отрасли все еще поддерживается долгосрочными фундаментальными факторами спроса на продукцию отрасли, в частности со стороны развивающихся рынков и особенно Китая. Наблюдающаяся в последнее время, начиная со второй половины 2020 года, стабилизация индекса горнодобывающих компаний может указывать на то, что кризис доверия наконец остался позади и инвесторы опять начинают рассматривать возможности инвестирования в отрасль. 10 PwC 2020 Индексы цен на некоторые сырьевые товары (январь 2020 г. = 1) 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 -13 -13 -13 -13
  11. 11. -13 -13 -13 -13 -13 -13 -13 -13 -14 -14 -14 -14        ­ Мировые индексы горнодобывающего сектора (январь 2020 г. = 1) 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.4 2020 . 2020 . 2020 . -2020 . 0.6
  12. 12. HSBC Index
  13. 13. FTSE-100
  14. 14. Dow Jones Источник: Всемирный банк Источник: Bloomberg
  15. 15. Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 11 2020 год стал еще одним трудным годом для 40 ведущих компаний Изменение рыночной капитализации 40 крупнейших компаний отрасли (млрд долл. США) Изменение рыночной капитализации 40 крупнейших компаний отрасли С точки зрения рыночной капитализации 2020 год был очень неудачным практически для всех компаний – этот показатель увеличился только у четырех компаний из числа 40 крупнейших. В эту группу попали компания Freeport-McMoRan (медь), Fortescue Metals (железная руда), First Quantum Minerals (медь и золото) и Polyus Gold (золото). У каждой из этих компаний в течение года сложились уникальные обстоятельства: они испытали на себе воздействие сделок по приобретению активов и реструктуризации задолженности, в результате чего динамика цен на их акции отличалась от динамики цен на акции всех остальных компаний горнодобывающей отрасли. Компании золотодобывающего сегмента пережили еще один крайне тяжелый год: тенденция, сформировавшаяся в 2020 году, сохранилась и показатель рыночной капитализации компаний этого сегмента упал на 110 млрд долл. США, то есть почти на 40%. В 2020 году пять золотодобывающих компаний из прошлогоднего списка 40 крупнейших компаний не вошли в этот список в результате такого резкого падения их стоимости. Однако пять крупнейших диверсифицированных компаний продемонстрировали стабильность своего положения за последние несколько лет, частично за счет приобретения компанией Glencore компании Xstrata: в последние три года общий показатель рыночной капитализации сохранялся на уровне приблизительно половины триллиона долл. США, несмотря на колебания рыночной капитализации 40 крупнейших компаний, вместе взятых.
  16. 16. 1 300 1 250 1 200 1 150 1 100 1 050 1 000 950 900 850 0 800   40  ­ €‚ 31 ƒ 2020 .   40  ­ €‚ 31 ƒ 2020 . Источник: анализ PwC В конце 2020 года совокупный показатель рыночной капитализации 40 ведущих компаний отрасли составил приблизительно 958 млрд долл. США, то есть снизился на 23% относительно уровня 1 238 млрд долл. США, зафиксированного на конец 2020 года.
  17. 17. 12 PwC 2020 Снижение чистой прибыли и рост коэффициента цена/прибыль В результате обесценения активов и снижения цен на сырьевые товары прибыль 40 крупнейших компаний сократилась до 20 млрд долл. США, что представляет собой снижение на 52 млрд долл. США относительно прошлого года. В частности, результаты золотодобывающих компаний потянули за собой вниз общие показатели, вследствие чего компании показали убытки в размере 20 млрд долл. США в 2020 году. Корректировка на обесценение в 2020 году привела бы практически к удвоению коэффициента цена/прибыль (до 22) по сравнению с 2020 годом после значительного снижения прибыли и рыночной капитализации. Хотя прибыль и коэффициента цена/прибыль за прошлые периоды не следует воспринимать как указание на неизбежность низких результатов в будущем, тем не менее они в какой-то степени отражают представление рынка об ожидаемой в будущем доходности акций. Если исключить влияние обесценения на чистую прибыль, то эти показатели, возможно, свидетельствовали бы о том, что рыночные ожидания относительно будущих результатов не снизились и что самые тяжелые времена, вероятно, уже остались позади. Отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию по 40 крупнейшим компаниям (без учета убытков от обесценения) 25 20 15 10 Самая низкая прибыль на капитал за последние десять лет Ключевым показателем, используемым для оценки результатов деятельности отрасли, является показатель прибыли на вложенный капитал (ROCE). В декабре 2020 года он составил 5% с учетом корректировки на обесценение. Горнодобывающим компаниям пришлось пережить то, что можно было бы назвать «идеальным штормом». После инвестирования горнодобывающими компаниями средств в проекты, для достижения целевого уровня доходности по которым требуется длительное время, возникли сложности в результате усилившейся волатильности цен на сырьевые товары и неопределенности в сфере правового регулирования на некоторых развивающихся рынках. Если сейчас некоторые компании из числа 40 крупнейших для целей утверждения новых инвестиционных проектов устанавливают ставку отсечения в размере не менее 15%, то это явно свидетельствует о трудностях с утверждением новых проектов, направленных на расширение деятельности. Хотя признаки сокращения капитальных затрат в 2020 году отсутствуют, возможно, это лишь вопрос времени, потому что уже началась работа над утвержденными проектами, на реализацию которых уйдут годы, прежде чем эти проекты начнут приносить прибыль на капитал. Учитывая повышенное внимание к 40 крупнейшим компаниям отрасли, они проявляют гораздо бóльшую избирательность при выборе и утверждении проектов из своего портфеля потенциальных проектов. 5 0 2009 . 2020 . 2020 . 2020 . 2020 . / (  ) Источник: анализ PwC
  18. 18. из списка 40 крупнейших компаний отрасли. В условиях неопределенности в отношении цен на сырьевые товары доходы акционеров не смогут долго оставаться на таком уровне, что подтверждается принятыми недавно изменениями в политике выплаты дивидендов в некоторых из 40 крупнейших компаний. Есть примеры создания политики, которая позволяет сохранить гибкость в этом вопросе (например, политика выплаты дивидендов компании Newmont, которая предусматривает зависимость размера дивидендов от цены на золото). 80 70 60 50 40 30 20 Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 13 25% 20% 15% 10% Несмотря на низкую прибыль, величина выплаченных дивидендов выросла Несмотря на то что 2020 год оказался сложным, компании по-прежнему уделяли повышенное внимание вопросу выплат акционерам. Лидеры отрасли прислушались к требованиям своих акционеров и ограничили расходы, сохранив при этом размер выплат акционерам на прежнем уровне. Исходя из рыночной капитализации по состоянию на декабрь 2020 года и суммы выплаченных в 2020 году дивидендов, дивидендная доходность у 40 крупнейших компаний составляет сегодня более 4%. Это обеспечивает относительно привлекательное инвестиционное предложение по сравнению с периодом рекордно низких процентных ставок, при наличии потенциала для получения надбавки в случае улучшения ситуации с ценами на сырьевые товары и повышения производительности в будущем. За последние пять лет размер дивидендов, которые выплачивают 40 крупнейших компаний, увеличился почти в три раза: с 15 млрд долл. США до 41 млрд долл. США в 2020 году, то есть компании повышали выплаты при снижении прибыли, с которой эти дивиденды выплачиваются. После корректировки с учетом обесценения доля дивидендов в чистой прибыли (отношение суммы дивидендов к скорректированной величине чистой прибыли) возросла с 40% в 2020 году до 95% в 2020 году. В целом общая сумма дивидендов – 41 млрд долл. США – представляет собой величину, в два раза превышающую общую сумму чистой прибыли 40 крупнейших компаний отрасли, которая составляет 20 млрд долл. США. При этом на долю пяти из 40 крупнейших компаний приходится 50% от общей суммы выплаченных дивидендов. Тем не менее, учитывая отношение суммы дивидендов к величине чистой прибыли в сочетании с отрицательной величиной свободных денежных средств в этом году, можно предположить, что произойдет резкое снижение величины нераспределенной прибыли и, возможно, увеличение задолженности с целью финансирования выплат дивидендов всеми компаниями 0% 2009 . 2020 . 2020 . 2020 . 2020 . 5% ROCE
  19. 19. ROCE (   
  20. 20. , 
  21. 21. ­
  22. 22. ) 10 0 2020 . 2020 .
  23. 23. Прибыль на вложенный капитал 40 ведущих компаний отрасли Чистая прибыль и сумма выплат дивидендов в 40 крупнейших компаниях отрасли (млрд долл. США) Источник: анализ PwC Источник: анализ PwC
  24. 24. Структура отрасли В 2020 году в структуре рыночной капитализации 40 крупнейших компаний отрасли по-прежнему преобладали диверсифицированные компании: на их долю приходился 51% от общей суммы капитализации, что на 5% выше, чем в 2020 году. Это связано с тем, что в состав 40 крупнейших компаний вошли еще две диверсифицированные компании (Saudi Arabian Mining и Sumitomo Metal Mining Company). Тенденция увеличения доли компаний из стран с развивающейся экономикой, сложившаяся за последнее десятилетие, сохраняется: по состоянию на декабрь 2020 года их доля составила 53%. Ожидается, что эта тенденция будет сохраняться и далее. Многие компании из экономически развитых стран, входящие в состав 40 крупнейших, уделяют повышенное внимание упрощению стратегий и техническому перевооружению производства. Однако многие компании из стран с развивающейся экономикой, входящие в состав 40 крупнейших компаний, очевидно, не столь терпеливы и продолжают искать возможности для роста в краткосрочном периоде. Многие из этих компаний пользуются поддержкой со стороны государства и в основном сосредоточивают усилия на удовлетворении внутреннего спроса. В 2020 году в список 40 крупнейших компаний впервые вошла компания из ближневосточной страны. Организации, которые могут выступать в роли новых источников финансирования, такие как суверенные фонды благосостояния, проявляют повышенный интерес к тому, чтобы закрепиться в отрасли. Возможно, они видят возможности для выхода на рынок в условиях низких цен. 14 PwC 2020 «Горнодобывающая промышленность»: структура списка 40 крупнейших компаний (доля в составе 40 компаний) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2003 . 2004 . 2005 . 2006 . 2007 . 2008 . 2009 . 2020 . 2020 . 2020 . 2020 .
  25. 25.    
  26. 26. Источник: анализ PwC Тенденция увеличения доли компаний из стран с развивающейся экономикой в списке 40 лидеров отрасли, сложившаяся за последнее десятилетие, сохраняется: по состоянию на декабрь 2020 года их доля составила 53%.
  27. 27. Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 15 Состав 40 крупнейших компаний: в игру вступают два новых игрока Учитывая динамичный характер развития горнодобывающей отрасли, в составе 40 крупнейших компаний, рассматриваемых в рамках публикации «Горнодобывающая промышленность», ежегодно происходили структурные сдвиги, и в этом смысле 2020 год не стал исключением из правила. Все пять компаний, выбывших из списка 40 крупнейших компаний отрасли в 2020 году, представлены золотодобывающими компаниями, на показатели которых оказало влияние обесценение активов и снижение цен в 2020 году (хотя стоит отметить, что была также и одна золотодобывающая компания, которая в 2020 году вернулась в список крупнейших компаний, из которого выбыла ранее). При приобретении компании Xstrata компанией Glencore из двух компаний образовалась одна, что позволило в 2020 году включить в список 40 крупнейших компаний шесть новых участников. Компании Consol Energy и Cameco снова вошли в состав 40 крупнейших, выбыв из него всего лишь на один год. Обе компании достаточно тесно связаны с сектором энергетики: в 2020 году компания Consol Energy выделила в отдельную компанию направление по добыче угля закрытым способом с целью приобретения активов в газовой отрасли, а компания Cameco – это один из крупнейших мировых производителей урана. Sumitomo Metal Mining Company (диверсифицированная компания) и Randgold Resources (добыча золота), которые ранее фигурировали в публикациях за прошлые годы, тоже вернулись в состав крупнейших компаний отрасли. Примечательно, что две компании из стран с развивающейся экономикой – Saudi Arabian Mining и «АЛРОСА» – оказались в этом году в списке 40 крупнейших горнодобывающих компаний впервые. Компания Saudi Arabian Mining получает поддержку от государства, которое поручило ей разработку в Саудовской Аравии ресурсов полезных ископаемых, которые в настоящее время представлены золотом, цветными металлами, фосфатами и алюминием. Российская алмазодобывающая компания «АЛРОСА» вошла в список в результате проведения первичного публичного размещения акций. Это одна из немногих крупных компаний, включенных в биржевой листинг в 2020 году. Долгосрочные фундаментальные факторы спроса со стороны стран с развивающейся рыночной экономикой сохраняются Развивающиеся рынки продолжают стимулировать рост мировой экономики, и Китай представляет собой наиболее важный рынок для горнодобывающих компаний. Как и в 2020 году, темпы роста мировой экономики в 2020 году составили 3%, при этом показатели стран с развивающейся экономикой (включая Китай) оказались немного ниже, чем прогнозировалось. В 2020 году произошло событие, имевшее непосредственное отношение к горнодобывающей отрасли: МВФ понизил свой прогноз по темпам роста экономики развивающихся стран на следующие пять лет относительно своих прогнозов на тот же период, сделанных в 2020 году. Особенно примечателен тот факт, что МВФ пересмотрел прогнозируемые темпы роста китайской экономики на этот период: так, в 2020 году этот показатель по уточненной оценке должен составить не 8,4%, а 6,6%. Однако таким темпам роста все еще можно позавидовать, и сохранение такого уровня в основном объясняется капитальными вложениями. Перспективы роста экономики развивающихся стран, включая Китай, остаются устойчивыми, что будет поддерживать рост в горнодобывающей отрасли в долгосрочном периоде. Общие ожидания относительно темпов роста экономики в целом подтверждаются и прогнозами МВФ в отношении темпов роста в экономически развитых странах, из которых следует, что они увеличатся с 1% в 2020 году до 2% начиная с 2020 года. 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2020 . 2020 . 2020 . 2020 . 2020 . 2020 . 2020 .
  28. 28. ,  2020  
  29. 29. ­ € ‚ ƒ
  30. 30. €
  31. 31. ­
  32. 32. ‚ ,  2020  „
  33. 33. €,  2020 
  34. 34. ,  2020  
  35. 35. ­ € ‚ ƒ
  36. 36. €
  37. 37. ­
  38. 38. ‚ ,  2020  „
  39. 39. €,  2020   Ежегодный рост ВВП (%) Источник: МВФ
  40. 40. Прочие 45% 16 PwC 2020 Китай продолжает стимулировать развитие мировой экономики. Использование нетрадиционных методов финансирования в Китае способствует повышению волатильности цен на медь Бурное развитие медной отрасли в последние годы было неразрывно связано с ростом экономики Китая: на эту страну приходится 45% общемирового потребления меди. Однако, помимо традиционного потребления меди в строительстве и других отраслях, большие запасы этого металла также хранились на складах и использовались в качестве обеспечения при привлечении заемных средств. Появлялись сообщения о том, что финансовые учреждения Китая, как правило, принимают договоры на поставку меди и запасы меди для обоснования продления срока кредита и до 60–80% импорта меди1 ранее использовалось в качестве обеспечения займа. В связи с ухудшением ситуации с ликвидностью в Китае волатильность цен на импортируемую медь, которая наблюдалась в первые месяцы 2020 года, возможно, свидетельствовала о том, что на цену в большей степени влияет тенденция «получения наличных за медь», чем долгосрочные фундаментальные факторы спроса. В марте 2020 года первый случай корпоративного дефолта в истории рынка ценных бумаг КНР внес свой вклад в самое серьезное падение фьючерсных цен на медь в Нью-Йорке за период, превышающий два года. В результате в апреле 2020 года только за четыре месяца цены на медь снизились на 9,2%. Такой волатильности цен способствовала также подверженная колебаниям динамика курса юаня. Непрозрачность торговых операций с медью в Китае и наличие потенциала для новых объявлений дефолта могут привести к значительному росту волатильности цен на медь. Внедрение экологически чистых технологий на железорудных предприятиях В Китае набирает обороты программа внедрения «зеленых» технологий на железорудных производствах, что рассматривается как средство решения проблемы загрязнения окружающей среды в задыхающихся от выбросов крупных городах: в северной части Китая металлургические комбинаты пытаются ограничить выбросы углерода из доменных печей. В Китае преобладало использование в производстве железной руды с низким содержанием железа, однако в связи с проведением экологических реформ принимаются стимулирующие меры, направленные на использование руды с таким составом, который обеспечивал бы сокращение объемов выбросов. Избранный Китаем путь урбанизации по западному образцу в любом случае будет обеспечивать стабильно высокий спрос на железную руду еще в течение длительного периода. Поэтому усилия китайского правительства отныне будут направлены на достижение целей урбанизации такими методами, которые не ухудшали бы ситуацию с загрязнением окружающей среды. Необходимость удовлетворения меняющихся потребностей в полезных ископаемых создаст как трудности, так и возможности для горнодобывающей промышленности. Медь Потребление в Китае «Хотя в январе импорт меди в страну достиг абсолютного исторического максимума, рост объемов, вероятно, отражал не повышение промышленного спроса, а размещение заказов на объемы, превышающие потребности, а также увеличение объемов металла, используемых для финансирования сделок». Goldman Sachs, февраль 2020 г.2 1Wall Street Journal 2Bloomberg
  41. 41. 3 Мнение руководителей Координация ожиданий всех заинтересованных сторон Горнодобывающая промышленность переживает неспокойные времена; проблемы последних лет не оказали влияния лишь на некоторые сырьевые товары и страны. Вместе с тем очевидно, что большинство из них выстояли, и сегодня в комментариях руководителей 40 крупнейших компаний слышатся нотки осторожного оптимизма. Как старые, так и новые руководители 40 крупнейших горнодобывающих компаний сейчас работают в одинаково сложных рыночных условиях. Недавно назначенные руководители компаний услышали весьма определенные и четкие требования: добиться максимальных результатов от имеющихся активов. В ответ на снижение цен на сырьевые товары руководители компаний стремятся оправдать ожидания заинтересованных сторон, а именно: • снижают операционные затраты; • принимают более взвешенные решения о выделении капитала на проекты; • придают первостепенное значение разработке недорогих активов «первого уровня»; • упорядочивают и упрощают деятельность, продавая доли участия, которые не являются стратегически важными. Горнодобывающая промышленность переживает неспокойные времена; проблемы последних лет не оказали влияния лишь на некоторые сырьевые товары и страны. Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 17
  42. 42. Горнодобывающие компании идут к цели, добиваясь сокращения затрат и установив для себя новый комплекс приоритетных задач. Присматриваясь к возможностям получения доступа к дешевому капиталу на рынках долгового финансирования, которые предлагают низкие процентные ставки, горнодобывающие компании продолжают инвестировать в проекты, в успешной реализации которых они не сомневаются. При этом следует отметить, что ожидания, касающиеся поступления дополнительных денежных средств от продажи активов, не оправдались, так как 40 крупнейших компаний неохотно продают активы с большим дисконтом. Руководителям компаний приходится принимать меры в связи с недавним падением цен на сырьевые товары, которое связывают с несбалансированностью спроса и предложения на основную часть промышленного сырья. А учитывая наращивание мощностей и добычи, которое произошло за последнее время, в ближайшей перспективе трудно рассчитывать на повышение цен. Надежды на гигантские темпы роста экономики стран БРИКС, которые лелеяли многие в последнее десятилетие, не оправдались: лишь один Китай демонстрирует реальный рост. На сдерживание темпов роста мировой экономики также оказало влияние отставание от ожидаемых темпов восстановления после рецессии в США и продолжающийся застой в экономике европейских стран. С учетом всех этих факторов руководители компаний уделяют основное внимание тому, чтобы их активы представляли собой высокоэффективные горнорудные производства с низкой себестоимостью, на которых можно вести операционную деятельность на всех этапах цикла производства сырьевого товара, хотя многие такие производства находятся в стадии становления. Многие из 40 крупнейших горнодобывающих компаний в последнее время работали над реализацией краткосрочных стратегий, направленных на сокращение затрат, однако заинтересованные стороны следят за тем, чтобы результаты достигались не просто за счет переноса расходов на будущие периоды или за счет сокращения удельных затрат способами, которые нельзя назвать устойчивыми. Горнодобывающие компании уже давно поняли, что обеспечить устойчивое повышение производительности очень трудно (см. «Необходимость повышения эффективности» в разделе 6). Особенно сильно в течение сложного 2020 года пострадали золотодобывающие компании. Оптимистичные заявления ФРС США о сворачивании мер количественного смягчения 18 PwC 2020 вызвали рост курса доллара США и заставили многих инвесторов на западе придерживаться негативного прогноза относительно перспектив цены на золото. Хотя спрос со стороны Китая оставался высоким, пессимистические настроения западных инвесторов привели к поступлению на рынок дополнительных объемов золота в связи с выходом инвесторов из биржевых индексных фондов. Создавшийся при этом дисбаланс спроса и предложения вызвал резкое падение цены на золото, в результате чего руководители компаний были вынуждены отразить миллиардные списания активов, и произошло резкое снижение рентабельности производства. Новый подход Строя прогнозы на будущее, многие видят впереди новый этап роста, хотя и смотрят на него под другим углом. Вместо наращивания объемов добычи, 40 горнодобывающих компаний сегодня борются за звание производителя с самой низкой себестоимостью. Следующая задача – восстановить доверие инвесторов за счет увеличения прибыльности и в конечном итоге – повышения стоимости компании для акционеров и доказать, что сокращение затрат и повышение эффективности носят устойчивый характер. В частности, руководители компаний подчеркнули, что дополнительные низкозатратные добывающие мощности позволят удержать цены на медь и железную руду от резкого роста в краткосрочной перспективе. Руководители компаний признают, что перед высокозатратными шахтами встанет задача повышения рентабельности, в противном случае они рискуют оказаться закрытыми. Тем не менее горнодобывающие компании по-прежнему строят долгосрочные планы. Ряд более крупных компаний изменили структуру капитала с точки зрения соотношения собственных и заемных средств. Среди альтернативных вариантов, которые используют горнодобывающие компании, можно назвать создание совместных предприятий, заключение соглашений о плате за разработку недр (роялти) или потоковых соглашений (по которым производитель получает от инвестора предварительный авансовый платеж, а после начала добычи – платежи за весь или определенный приобретаемый объем по заранее установленной цене) либо получение поддержки со стороны фондов прямых инвестиций.
  43. 43. Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 19 Что касается приобретения крупных активов, то акционеры компаний, входящих в список 40 крупнейших, просто не утверждают проекты, связанные с такими приобретениями. Компании с положительными потоками денежных средств должны были либо искать другие способы инвестирования денежных средств, либо возвращать их акционерам. В 2020 году наблюдалась некоторая активность в сфере сделок слияния и поглощения, хотя сделок по объединению бизнеса, совершенных с целью повышения производительности и эффективности в результате достижения эффекта синергии, было не так много, как ожидалось. Как продемонстрировала сорвавшаяся сделка по объединению компаний Barrick и Newmont, провести такую операцию не так просто. Решение проблем, связанных с ожиданиями регулирующих органов, в странах с развивающейся экономикой Руководители компаний сталкиваются с необходимостью решения вопросов, связанных с геополитикой, которые представляют угрозу разработке и реализации проектов в некоторых юрисдикциях в разных частях мира. Горнодобывающие компании всегда подвергались риску, связанному с политикой ресурсного национализма, и этот риск повышается по мере того, как правительства хотят получать все большую долю доходов от добычи природных ресурсов для погашения собственных растущих долгов и удовлетворения требований граждан. Среди руководителей компаний растет разочарование в связи с ведением деятельности на некоторых развивающихся рынках и возникновением препятствий в тех странах, правительства которых изменили нормативно-правовую базу, не проведя необходимых консультаций, что привело к отсутствию определенности в сфере регулирования, столь необходимой для обоснования долгосрочных инвестиционных решений. Хотя горнодобывающие компании готовы вносить свой вклад в бюджет в виде справедливой доли своих доходов, они считают несправедливым значительное повышение налогов и роялти уже после того, как были приняты серьезные инвестиционные решения. Кроме того, возникают риски, связанные с социальной напряженностью среди местных жителей, что может помешать планам реализации проекта или в худшем случае – привести к закрытию действующих производств. Данные меры наносят удар также по инвестициям и занятости населения в этих странах, однако, к сожалению, как ожидается, этот риск будет сохраняться или даже повышаться, поэтому горнодобывающим компаниям по-прежнему придется искать другие пути снижения риска в рамках своего портфеля активов. Ужесточение требований в области охраны окружающей среды, а также необходимость соблюдения международных стандартов в области корпоративного управления и правил по борьбе с коррупцией, которых необходимо придерживаться при ведении деятельности на любой территории, – это вопросы, которые, как и раньше, беспокоят руководителей 40 крупнейших компаний. Для формирования гармоничных взаимоотношений и обеспечения стабильности своих компаний они предполагают уделять больше времени управлению факторами неопределенности, влиянию которых подвергается их деятельность на развивающихся рынках, а также управлению взаимоотношениями с заинтересованными сторонами. В центре внимания – упрощение операций Готовность 40 крупнейших компаний рисковать, реализуя проекты, связанные с теми сырьевыми товарами, добыча которых не может обеспечить им существенной прибыли, снизилась. В результате мы наблюдаем, что некоторые горнодобывающие компании уходят с определенных рынков (как из отдельных стран и регионов, так и из конкретных сырьевых сегментов) с целью снижения рисков. К диверсификации формируется иное отношение. Примером тому служит крупнейшая мировая горнодобывающая компания BHP Billiton, недавно подтвердившая, что собирается упростить структуру своего портфеля активов, назвав эту задачу приоритетной и заявив, что «компания занималась этим вопросом на протяжении нескольких лет». Компанией BHP Billiton объявлены или уже завершены сделки по продаже активов в Австралии, США, Канаде и Южной Африке, в том числе активов по добыче минерального песка, урана и алмазодобывающих активов, в рамках широкомасштабной реорганизации с выделением непрофильных активов, которая обсуждалась в начале 2020 года. Кроме того, 40 крупнейших компаний сокращают риски путем снижения темпов капитальных вложений и (или) переноса сроков реализации проектов капитального строительства, что позволяет им в более спокойном режиме оценить ситуацию на рынке до принятия решения, а другие компании рассматривают вопрос о том, какие активы сохранить, а какие – продать.
  44. 44. 20 PwC 2020 Руководители компаний признают, что перед высокозатратными горнорудными производствами встанет задача повышения рентабельности, в противном случае они рискуют оказаться закрытыми. Причины беспокойства руководителей 40 крупнейших горнодобывающих компаний В обзоре за 2020 год мы отмечали, что за год сменились руководители в каждой четвертой компании, входящей в список 40 крупнейших, а в десятке лидеров новый руководитель появился в половине компаний. Согласно одной из существовавших на тот момент точек зрения, ушедшие со своих постов руководители стали жертвами сложившейся ситуации; на руководителей, которые возглавляли компании во времена наиболее благоприятной рыночной конъюнктуры, возложили ответственность за неудачи в период спада. Однако и в 2020 году руководители 40 крупнейших компаний не могли «спокойно спать по ночам». Еще в семи компаниях (18%) из числа 40 лидеров отрасли сменились руководители, причем почти все эти компании входили в двадцатку крупнейших. Это означает, что почти в половине компаний, которые входили в список 40 ведущих компаний за последние два года, были наняты новые руководители за период с 2020 года, – это просто невероятные цифры! Три четверти этих изменений имели место в диверсифицированных и золотодобывающих компаниях: здесь смена руководителя произошла в трех и двух компаниях соответственно. В диверсифицированных компаниях руководители, которые были заменены, проработали на своих постах в среднем шесть с половиной лет, то есть были назначены на эту должность в период наиболее благоприятной рыночной конъюнктуры в 2007 году. Особенно тяжелым оказался этот период для руководителей российских компаний, входящих в состав 40 крупнейших горнодобывающих компаний мира: трое из четырех руководителей покинули свои посты. Сегодня более чем у половины руководителей компаний, вошедших в список лидеров отрасли, имеется опыт операционной деятельности; это указывает на то, что отрасль по-прежнему делает ставку на руководителей, обладающих опытом успешного проведения мероприятий по повышению операционной эффективности и выполнения проектов в соответствии с бюджетом и в предусмотренные сроки. Однако, помимо этого, руководитель, который стоит во главе компании из списка 40 крупнейших, должен также взаимодействовать с правительственными органами и заинтересованными сторонами в странах с развивающейся экономикой, оценивать возможности продажи активов и проведения сделок слияния и поглощения в период, когда компании оцениваются по низкой стоимости на рынке, а также решать вопросы, связанные с повышением требований к корпоративному управлению. Безусловно, у них есть причины для беспокойства. За четыре месяца 2020 года руководитель сменился только в одной компании; возможно, это признак стабильности, которую мы будем наблюдать в течение этого года. Смогут ли руководители 40 крупнейших горнодобывающих компаний наконец-то спокойно спать по ночам?
  45. 45. Финансовый анализ 4 Бухгалтерский баланс: ориентация на будущее В млрд долл.США 2020 г. 2020 г. Изменение (%) Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 21 Общая стоимость активов 40 крупнейших компаний увеличилась на 7%, несмотря на рекордный уровень убытков от обесценения, отраженных компаниями в этом году. В 2020 году 40 крупнейших компаний направили 130 млрд долл. США на капитальные затраты, в том числе на деятельность, не связанную с добычей (2020 год: 127 млрд долл. США). Соотношение заемных и собственных средств в декабре 2020 года составило 39%, что существенно выше этого коэффициента в декабре 2020 года – 27%. Сумма долгосрочных кредитов и займов увеличилась на 43 млрд долл. США, так как 40 крупнейших компаний воспользовались тем, что стоимость привлечения заемных средств была относительно низкой по сравнению со стоимостью привлечения собственных средств. Данное увеличение не включает задолженность, принятую на себя покупателями в рамках двух значительных сделок по приобретению активов, проведенных компаниями из числа 40 крупнейших, а именно приобретения компанией Glencore компании Xstrata (17 млрд долл. США) и приобретения компанией Freeport-McMoRan компаний Plains Exploration Production Company и McMoRan Exploration Company (7 млрд долл. США). Если говорить о результатах деятельности отрасли за последние два года, то рейтинговые агентства выразили обеспокоенность относительно того, что в ближайшие два-три года компании могут продемонстрировать низкие операционные и финансовые показатели. В сочетании с ожиданиями неизбежного роста стоимости привлечения финансирования это приведет к сокращению возможностей по привлечению недорогих кредитов и займов, а значит, компаниям необходимо вести четкий мониторинг уровня заемных средств в структуре капитала. Оборотные активы Денежные средства 81 86 (6%) Товарно-материальные запасы 84 84 0% Дебиторская задолженность 75 75 0% Прочее 60 56 7% Итого оборотные активы 300 301 0% Внеоборотные активы Инвестиции в ассоциированные компании и совместные предприятия 39 48 (19%) Основные средства 712 627 14% Гудвил и прочие нематериальные активы 71 74 (4%) Прочие инвестиции и выданные займы 13 15 (13%) Прочее 121 113 7% Итого внеоборотные активы 956 877 9% Итого активы 1 256 1 178 7% Краткосрочные обязательства Кредиторская задолженность 99 96 3% Кредиты и займы 55 53 4% Прочее 40 42 (5%) Итого краткосрочные обязательства 194 191 2% Долгосрочные обязательства Кредиты и займы 275 208 32% Прочее 155 142 9% Итого долгосрочные обязательства 430 350 23% Итого капитал 632 637 (1%) Итого капитал и обязательства 1 256 1 178 7% Ключевые коэффициенты 2020 2020 Соотношение заемных и собственных средств 39% 27% Коэффициент текущей ликвидности 1,5 1,6 Коэффициент срочной ликвидности 1,1 1,1 Чистый долг (249) (175) Период погашения кредиторской задолженности (дней) 66 66 Общая сумма кредитов и займов 40 крупнейших горнодобывающих компаний выросла на 26% и достигла 330 млрд долл. США. $330 млрд
  46. 46. 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2004 . 2005 . 2006 . 2007 . 2008 . 2009 . 2020 . 2020 . 2020 . 2020 . Источник: анализ PwC Инвестиции в основные средства продолжаются Если исключить влияние обесценения, чистый прирост стоимости основных средств составил 118 млрд долл. США, то есть увеличился на 19% по сравнению с прошлым годом. При этом в чистом приросте 65 млрд долл. США относятся к сделкам по приобретению компаний, проведенным компаниями Glencore и Freeport-McMoRan в 2020 году, 35 30 25 20 15 22 PwC 2020 а остальные 53 млрд долл. США отражают выполнение 40 крупнейшими компаниями своих обязательств по имеющимся проектам капитального строительства. Любопытно, что более высокая доля убытков от обесценения была отнесена к физическим активам, таким как основные средства. Это говорит о том, что 40 крупнейших компаний прогнозируют снижение цен на сырьевые товары. 10 5
  47. 47.   2020 . 2020 . 2020 . 2020 . $118 млрд Без учета убытков от обесценения чистый прирост стоимости основных средств (ОС) составил 118 млрд долл. США, то есть увеличился на 19% по сравнению с прошлым годом. Соотношение заемных и собственных средств в 40 крупнейших компаниях Анализ распределения убытков от обесценения (млрд долл. США) Источник: анализ PwC
  48. 48. Отчет о прибылях и убытках: самое темное время суток – перед рассветом В млрд долл.США 2020 г. 2020 г. Изменение (%) Выручка 719 709 1% Операционные расходы (537) (516) 4% Прочие операционные расходы (17) (13) 31% Скорректированный показатель EBITDA 165 180 (8%) Убыток от обесценения активов (57) (40) 43% Амортизация (42) (35) 20% Чистые финансовые расходы (16) (8) 100% Прибыль до налогообложения 50 97 (48%) Расходы по налогу на прибыль (30) (25) 20% Чистая прибыль 20 72 (72%) Эффективная налоговая ставка 60% 26% Собственный капитал 632 637 Вложенный капитал 818 737 Ключевые коэффициенты Скорректированный показатель рентабельности по EBITDA 23% 25% Норма чистой прибыли 3% 10% Прибыль на вложенный капитал 2% 10% Рентабельность собственного капитала 3% 11% Горнодобывающая промышленность. Время пересматривать ожидания 23
Секрет успеха:  Брокер WQ Broker - мошенничество и схемы обмана

LinkedIn Corporation © 2020

Share Clipboard

Public clipboards featuring this slide

Select another clipboard

Looks like you’ve clipped this slide to already.

Акции РФ ощутили на себе повышенное внимание крупных инвесторов.

Данный учебник содержит базисный материал по международным валютно-кредитным отношениям. В нем дается определение таким важным понятиям и категориям, как валютная система, валютный рынок, валютные сделки, рассматривается роль и функции международных валютно-кредитных организаций, значительное внимание уделяется анализу платежного баланса России и зарубежных стран. [c.666]

Секрет успеха:  Цена акций Volkswagen сегодня - График (онлайн), Пример покупки

Экономические факторы. На успех проекта могут влиять экономические условия ведения хозяйственной деятельности в стране, на территории которой осуществляется проект. Основные экономические факторы в зарубежных странах и регионах влияют на подбор места и на то, как будет осуществляться работа для потенциальных проектов. Валовой национальный продукт характеризует определенный уровень развития страны. Шаткая экономика может означать меньшее количество источников капиталовложений. Например, изменения в защитных стратегиях страны-устроительницы (импортные квота и тарифы) могут быстро изменить жизнеспособность проектов. Такие факторы, как платежный баланс, колебание курса валюты, гиперинфляция, рост населения, образовательный уровень рабочей силы, размер рынка сбыта продукции, влияют на выбор проекта и операции по его выполнению. Например, экономический спад в Юго-Восточной Азии в конце 90-х годов отразился на экономике Таиланда, Малайзии и Индонезии. Страны были опустошены инфляцией, составляющей более 60%. Компания может защитить себя от таких валютных колебаний путем использования твердой валюты. [c.157]

Вопрос о том, куда вкладывать деньги, имеет важный международный аспект, поскольку иногда большую прибыль можно получить на зарубежных рынках. Дополнительный риск при инвестициях в другие страны связан с проблемой обмена валют. В целях снижения этого риска многие паевые фонды хеджируют позиции на валютных рынках. Принципы графического анализа, обсуждавшиеся в книге, применимы как к зарубежным, так и к внутренним рынкам. Котировки на зарубежных рынках легко получить с помощью компьютерного модема, и они могут быть представлены в графическом виде. Не нужно быть экспертом, чтобы воспользоваться возможностями визуального анализа — просто следите за линиями на графиках. Существует три способа инвестирования в зарубежные рынки — американские депозитарные расписки (ADR), закрытые паевые фонды, инвестирующие в одну страну или регион, и открытые международные фонды. Визуальный подход особенно полезен для тех инвесторов, которые желают самостоятельно выбирать фонды, ориентированные на страну или регион. Эффективная диверсификация портфеля возможна, если учитывается корреляция между различными мировыми рынками. Лучшая диверсификация достигается при вложении части портфеля в страны, имеющие слабую корреляцию с рынком США. [c.286]

Рейтинг надежных брокеров бинарных опционов с русским языком:
  • БИНАРИУМ
    БИНАРИУМ

    № 1 в рейтинге! Гарантия честности, высокий доход! Хороший выбор для начинающих. Бонус за регистрацию счета!

  • ФИНМАКС
    ФИНМАКС

    Разнообразные торговые инструменты для опытных трейдеров!

Во взаимозависимом мире, где экономика каждой страны является частью мирового хозяйства, в условиях интернационализации хозяйственных связей внешнеэкономическая деятельность представляет собой фактор экономического роста интенсификации производства, совершенствования технологий, обогащения рынка потребительских товаров. Для повышения уровня руководства внешнеэкономическим комплексом и усиления координации работы ведомств, объединений, предприятий и организаций, осуществляющих торгово-экономические, научно-технические, валютно-кредитные связи с зарубежными странами, проводится реорганизация высших эшелонов управления внешнеэкономической деятельностью [c.7]

Иногда соответствующие государственные структуры, такие, как министерство финансов, государственные банки, принимают попытки управления валютным курсом. Это возможно, если у государственного банка страны есть золотовалютные резервы. В критические моменты, чтобы избежать резкого падения курса национальной валюты, госбанк осуществляет резкое увеличение предложения на валютном рынке той валюты, которая пользуется повышенным спросом,— осуществляется так называемая валютная интервенция. В результате происходит гашение резких колебаний курса национальной валюты, что делает экономику страны более спокойной и устойчивой. Сообщения о наличии и размерах золотовалютных резервов иногда появляются в печати и в других средствах массовой информации. Маркетинговые службы предприятий должны отслеживать такого рода информацию. Она особенно важна для тех предприятий, которые имеют экономические отношения с зарубежными контрагентами. Ведь если золотовалютные резервы исчерпаны или близки к исчерпанию, значит, стабильность курса национальной валюты под угрозой, значит, есть смысл подумать о том, целесообразны ли долгосрочные контракты. И если все-таки нужно заключать их, то с определенными оговорками. В общем, роль информации о состоянии и перспективах валютного рынка трудно переоценить. От состояния дел на этом рынке порой зависит судьба не только отдельных предприятий, но и целых отраслей и даже государств. [c.108]

Валютный контроль можно охарактеризовать как деятельность государства в лице органов и агентов валютного контроля, направленную на обеспечение соблюдения валютного законодательства при осуществлении конкретных валютных операций. Ряд зарубежных экономистов рассматривают валютный контроль как механическое воздействие на финансовые потоки между государством-эмитентом национальной валюты и иностранными государствами. При этом отмечается его позитивное значение в приведении в равновесие платежного баланса и внутреннего валютного рынка страны в результате мер по ускорению поступления валюты, принадлежащей нерезидентам и причитающейся с них (то есть увеличивается моментальное предложение на валютном рынке, а также объем операций, зарегистрированных по кредиту платежного баланса страны получателя средств), и отсрочке платежей резидентов в валюте за границу, сокращению объема кредитования нерезидентов в национальной валюте (то есть уменьшаются предложения национальной валюты на валютном рынке и операции, которые записываются в дебет платежного баланса). В валютном законодательстве Российской Федерации, и это рассматривалось выше, решение данной задачи оформилось в виде разделения валютных операций резидентов на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала. Многие страны, сталкиваясь с постоянным нарушением платежного равновесия, прибегали и прибегают к ужесточению валютного контроля в целях улучшения своего платежного баланса, рассматривая валютный контроль как один из вариантов валютной стратегии государства, помогающий . правительству как инструмент для проявления власти в распределении валютных ресурсов , который . облегчает правительству задачу по достижению социальных целей через сложный механизм планирования 12. Такое понятие валютного контроля, скорее, соответствует понятию валютного ре- [c.448]

Статья Резервные активы (централизованные золото-валютные резервы) отражает состояние международной валютной ликвидности государства. Увеличение резервов обозначается знаком минус , поскольку связано с увеличением зарубежных активов ЦБ РФ и оттоком ресурсов из страны. Эти резервы не имеют устойчивой тенденции к росту или уменьшению, зависят от конъюнктурных внешних факторов, состояния внутренней экономики, валютного рынка, валютной и кредитно-денежной политики ЦБ РФ. Благодаря росту централизованных резервов укрепляется валютная ликвидность страны, но одновременно разбухает денежная база. Считается, что в условиях переходной экономики централизованные резервы должны быть эквивалентны по крайней мере 3-месячному объему импорта. В благоприятные периоды ЦБ РФ удавалось поддерживать их на таком и даже более высоком уровне. Однако, как свидетельствует мировой, в том числе российский опыт, в кризисных условиях даже крупные валютные резервы недостаточны для поддержания курса национальной валюты путем валютных интервенций. И тогда для выравнивания платежного баланса проводится девальвация, вводятся или усиливаются валютные ограничения. [c.521]

Выпуск еврооблигаций имеет в качестве номинала одну валюту, хотя обычно продается инвесторам в ряде стран. Данный тип эмиссии следует отличать от эмиссии облигаций, целиком выпускаемых на рынок отдельной зарубежной страны. К тому же еврооблигации отличаются от выпусков облигаций, имеющих в качестве номинала две или более валюты. Например, некоторые эмиссии позволяют держателю облигации выбирать валюту, в которой преимущественно будет получаться плата по каждому купону или основному платежу. Это право ограничивается обычно двумя валютами, но их может быть и больше. Наконец, эмиссии облигаций могут изначально размещаться во множестве валют, известные как «валютный коктейль». Рыночная стоимость такой облигации скорее всего меньше колеблется, нежели облигации с номиналом, выраженным единственной валютой. Таким образом, возможны различные варианты облигационного финансирования. [c.752]

КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЯ ВАЛЮТНЫЕ — в стране с режимом контроля на обменном валютном рынке валюта, покупаемая для приобретения акций зарубежных фирм. [c.89]

Некоторые инвесторы прибегают к вложениям во взаимные фонды для более широкой диверсификации своего портфеля за счет включения иностранных рынков. Зарубежное инвестирование может иметь много преимуществ, среди которых — защита от неблагоприятного развития конъюнктуры на внутреннем рынке и возможность «сыграть» на экономическом подъеме в других странах. Однако для индивидуальных неподготовленных инвесторов самостоятельные вложения в иностранные бумаги связаны с определенными сложностями, в числе которых валютные колебания и особенности местного налогообложения, поэтому оптимальным решением здесь является покупка акций международных или глобальных фондов. [c.41]

За последние четверть века разнообразие подходов к консолидации зарубежных операций существенно сократилось. Сразу после Второй мировой войны иностранные валютные рынки были охвачены хаосом. Многие страны если не вовсе запретили, то установили жесткие ограничения на ввоз и вывоз иностранных валют. Постепенно эти ограничения на валютные операции смягчились, так что в последние годы возникали только непродолжительные ограничения на операции с инвалютой, да и то преимущественно в развивающихся странах. Редкие сегодня ситуации исключения иностранных дочерних предприятий из консолидированного баланса возникают только в тех случаях, когда [c.291]

При рассмотрении внешних аспектов хозяйственного развития стран развитой зоны следует также уделить внимание их внешнеторговым связям, играющим все более видную роль в экономике отдельных государств и регионов. Прежде всего, это касается, по оценке экспертов Европейского центрального банка (ЕЦБ), стран—членов Европейского валютного союза (ЕВС), которые в большей степени, чем США и Япония, ориентированы на зарубежные рынки. [c.94]

От мирового финансового кризиса, начавшегося с валютных неурядиц Малайзии и Гонконга, особенно пострадали финансовые рынки новых индустриальных стран Азии и Латинской Америки и трансформируемых государств, из которых начался катастрофический отток капиталов. Ощутимый удар был нанесен экономике и КНР, для которой Гонконг традиционно был источником валюты и инвестиций. По оценкам экспертов, из-за структурных диспропорций гонконгскому фондовому рынку потребуется для восстановления несколько лет. Обескровливая новые рынки капиталов, мировой финансовый кризис замедлил экономический рост в развивающихся и трансформируемых странах. Последствия финансового кризиса в Юго-Восточной Азии ощутили на себе не только государства региона (см. табл. 18.4), но также в большей или меньшей степени практически все развивающиеся страны. Они проявились в переоценке со стороны зарубежных инвесторов инвестиционной привлекательности финансовых рынков развивающихся стран. Исчезла эйфория, существовавшая до кризиса, в отношении быстрого развития и высокой доходности операций на рынках развивающихся стран. За этой переоценкой последовала реструктуризация портфелей местных и международных инвестиционных [c.484]

В 60-х годах произошел качественный сдвиг в развитии международного рынка ссудных капиталов. Активная экспансия ТНК и быстрый рост международного товарооборота требовали соответствующего расширения кредитных ресурсов и легкого доступа к ним в любой точке мирового экономического пространства. Такая потребность породила вненациональные рынки капитала на базе офшорных операций в так называемых евровалютах (иностранных валютах по отношению к стране дислокации банка). Вскоре сложился по существу целостный мировой рынок евровалют, масштабы которого возросли с 20 млрд долл. в 1964 г. до 6 трлн долл. в начале 90-х годов. К настоящему времени ежедневный объем валютных операций во всем мире составляет около 1,5 трлн долл., что превышает суммарные валютные резервы всех стран и вдесятеро превосходит валютные ресурсы, необходимые для обслуживания мирового товарооборота. Это существенно усилило процесс международного переплетения ссудного капитала в 1971 г. зарубежные активы национальных банков всех стран мира по депозитным вкладам составляли 208 млрд долл., в 1980 г. — 1839 млрд, в 1990 г. — 6791 млрд, а в 1995 г. — свыше 8 трлн долл.1 [c.41]

E. Компенсирующие статьи включают поступления и платежи по экспорту и импорту услуг на мировом рынке, частные некоммерческие переводы из-за рубежа и за рубеж, государственные безвозмездные расходы (субсидии зарубежных стран), расходы на содержание военных баз, иностранных представительств и др. Торговый баланс, баланс услуг и некоммерческих платежей в сумме образуют баланс текущих операций (текущий платежный баланс). Это наиболее часто публикуемая и анализируемая часть платежного баланса. Статьи В и С охватывают движение капиталов (доходы от вывоза капиталов помещаются в статье А) и называются балансом движения капиталов. Разделы А, В, С, D называются основными статьями баланса. Однако Международный валютный фонд рекомендует подсчитывать итоговый баланс. [c.20]

Третью группу участников ВЭД представляют содействующие организации. Профиль их деятельности — оказание различного рода услуг и консультационно-методической помощи в обеспечении выхода на внешний рынок, в поиске иностранного партнера, организации выставок, ярмарок и рекламы, проведении экспертизы, оформлении финансово-расчетных и валютно-кре-дитных операций, а также внешнеторговых транспортных перевозок. В состав этой группы входят прежде всего многочисленные ассоциации внешнеэкономического сотрудничества с зарубежными странами и так называемые международные организации, созданные на неправительственной добровольной основе. По характеру совершаемых внешнеторговых операций участников ВЭД подразделяют на экспортеров и импортеров. Группа экспортеров включает производителей экспортной продукции, самостоятельно работающих на внешнем рынке, отраслевые ВЭО, спецэкспортеров и др. Импортерами выступают а) государственные организации, обеспечивающие по решению правительства закупки импорта (медицинских препаратов и оборудования, отдельных видов пищевого сырья, продуктов питания, зерна и т.д.) за счет государственных валютных средств и кредитов [c.55]

ВНЕШНИЕ ЗАЙМЫ, международные займы — займы, полученные от зарубежных кредиторов или предоставленные иностранным заемщикам. В.з. могут быть предоставлены в денежной форме для приобретения определенных товаров (экспортные кредиты), для приобретения товаров в стране-кредиторе (финансовые кредиты), для урегулирования платежного баланса и поддержания валютных курсов (валютные займы) и для других целей. В.з. выдаются на конкретный срок с обязательством заемщика возвратить средства с процентами (иногда без процентов). По срокам займы делятся на краткосрочные (1—2 года), среднесрочные ( 5—7 лет), долгосрочные (15—20 лет и более). Уровень процентной ставки зависит от срока, на который предоставляется заем, темпов инфляции и других факторов и складывается на мировом рынке капиталов. Займы развивающимся странам по линии «официальной помощи развитию» предоставляются на льготных условиях (на срок до 50 лет с низкой процентной ставкой 0,5—2% годовых и сравнительно длительным льготным периодом — до 15 лет). Одной из форм В.з. выступает выпуск облигаций, в том числе государственными банками, и их размещение на мировом рынке капиталов. [c.52]

В последнем случае Минэкономики России участвует в разработке предложений по внешнеэкономической политике, развитию и совершенствованию механизма государственного регулирования внешнеэкономических связей, взаимовыгодному экономическому сотрудничеству с зарубежными странами и международными организациями, по осуществлению совместных проектов и программ, объемам федеральных валютных поступлений и платежей, участвует в составлении платежного баланса. Министерство также участвует в разработке проектов внешних заимствований РФ, предложений по урегулированию проблем внешней задолженности зарубежным странам, предложений по возврату долгов по кредитам, предоставленным РФ или бывшим СССР зарубежным государствам, а также по проблемам регулирования валютного рынка и валютной политики страны. [c.246]

Практически все формы внешнеэкономической деятельности связаны с кредитными отношениями и международными расчётами. Предоставление кредита зарубежной стране, являясь само по себе формой внешнеэкономической деятельности, в то же время способствует расширению других её форм. Продажа на внешнем рынке дорогостоящего оборудования, строительство объектов за рубежом, в частности на компенсационной основе, невозможно без среднесрочного или долгосрочного кредита. Но даже обычные торговые сделки совершаются с использованием различных форм краткосрочного кредита. В кредитовании внешнеэкономической деятельности основную роль играют банки и кредитные организации. Во многих странах существуют государственные банки для кредитования внешнеэкономической деятельности (в США и Японии — это экспортно-импортные банки, в РФ также создан экспортно-импортный банк). Государственные кредитные учреждения не только сами предоставляют кредиты, но и страхуют экспортные кредиты, предоставленные частными банками. Растущую роль в международном кредитовании играют международные организации — Международный валютный фонд, Всемирный банк, региональные банки. [c.43]

Положение банка на валютном рынке во многом зависит от размеров его баланса, разветвленности зарубежной сети отделений и филиалов, объемов осуществляемых международных расчетов, состояния телефонно-телексной связи и т.п. Валютные операции монополизированы крупнейшими банками западных стран. На всех валютных рынках действуют мощные ТНБ с широкими международными связями. [c.31]

Секрет успеха:  Базовый актив в бинарных опционах

На внебиржевом рынке оперируют банки, владеющие солидными ресурсами, имеющие разветвленную клиентуру, развитую зарубежную сеть банков-корреспондентов, доступ к новейшей информации. Банки ищут новых, необходимых им надежных контрагентов и практикуют открытие корреспондентских счетов в национальных валютах. При заключении корреспондентских соглашений открываются счета, определяется валюта счета, формы расчетов, режим проведения операций и рассматриваются вопросы, относящиеся к обмену финансовой информацией. Российские коммерческие банки имеют широкую корреспондентскую сеть, которая включает в себя все республики бывшего СССР. В свою очередь центральные банки стран ближнего зарубежья имеют корреспондентские счета в российских банках, которые предоставляли банкам-корреспондентам услуги, которыми пользуются другие российские банки-корреспонденты, например, возможность проведения операций в свободно конвертируемых валютах на российском валютном рынке. Банки привлекают и предоставляют кредиты в национальных валютах в России и за ее пределами. [c.203]

Недаром для завоевания зарубежных рынков некоторые страны применяют 1 ВАЛЮТНЫЙ ДЕМПИНГ — искусственное и значительное обесценивание национальной валюты в целях массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых. [c.216]

Причина появления, например, рынка евродолларов состояла в том, что для вкладов и кредитов в долларах банки США, подчиняющиеся американскому законодательству, часто предлагали своим клиентам менее благоприятные условия, чем те, которые предлагали зарубежные банки. Доллары, которые оказались на депозитах в европейских банках, стали стоить дешевле на европейском валютном рынке, чем в США, в силу меньшего резервирования в американской резервной системе, а также более либерального законодательства по их использованию в качестве кредитных средств. Так возникли евродоллары, которые фактически как бы оторвались из-под юрисдикции страны эмитента. Название евровалюта применимо к любым валютам, которые используются для инвестирования нерезидентов иностранными банками. [c.433]

Структура Министерства экономики подвижна и строится в зависимости от требований переходного к рынку периода и протекающих в экономике преобразований. По состоянию на 1.09.2001 года в состав Министерства экономики входили управления и отделы Управление макроэкономического прогнозирования и комплексных программ Управление науки и инновационной политики Управление региональной экономики и среды обитания Отдел анализа и оценки текущей экономической ситуации Отдел государственного заказа Управление труда и социальной политики Отдел финансовой политики Отдел денежно-кредитной и валютной политики Управление экономики промышленности Управление экономики АПК Отдел экономики транспорта и связи Отдел экономики строительства Управление экономики топливно-энергетического комплекса и химической промышленности Отдел экономики лесного хозяйства и деревообрабатывающей промышленности Отдел потребительского рынка и балансов товарных ресурсов Управление экономики непроизводственных отраслей Отдел экономики жилищно-коммунального хозяйства Управление внешнеэкономической политики Управление внешнеэкономического сотрудничества с зарубежными странами и др. [c.92]

Финансы как система экономических отношений занимают одно из важнейших обособленных мест в системе денежных отношений или, по определению некоторых авторов, в денежном хозяйстве страны. Экономическая политика в современной России впервые за всю историю существования последней зависит от состояния денежной системы страны и мирового валютного рынка. Классические функции денег в настоящее время выполняются либо слабо, либо вообще не выполняются. В экономической среде уже не говорится о выполнении деньгами функций накопления, мировых денег, средства платежа, меры стоимости и т. д. В отдельных экономических трудах отечественных ученых все денежные отношения сводятся к финансовым, а финансовые отношения считаются синонимом денежных отношений (финансы представляют собой денежное хозяйство страны). Все это связано как с отсутствием четкой экономической и финансовой политики в развитии государства, так и с немалым влиянием зарубежной науки и практики на организацию воспроизводственного процесса с учетом современного рынка труда и капиталов, сдвигов в международном разделении сфер государственного влияния. [c.11]

За короткий срок в России одновременно с процессом приватизации государственной собственности была создана банковская система на основе акционерных коммерческих банков во главе с Центральным банком Российской Федерации. Банки и другие финансовые институты стали активными участниками становления рыночной экономики в России. Постепенно сформировался фондовый рынок. Акции российских компаний стали обращаться не только на российских, но и на зарубежных фондовых биржах. Последнее стало возможным, в частности, благодаря тому, что заработал валютный рынок и российский рубль свободно конвертировался на территории страны и СНГ. Россия вышла на мировой рынок капитала и зарубежные инвесторы начала активно приобретать ценные бумаги российских компаний и банков. Значительную долю на фондовом рынке заняли различные государственные ценные бумаги, которые пользовались особой популярностью как у отечественных, так и у иностранных участников рынка, поскольку отличались высокой доходностью и наименьшим риском. В развитых странах государственные облигации и другие ценные бумаги традиционно приносят наиболее гарантированный доход. Эту традицию первоначально сохраняла и Россия. [c.194]

Потенциальному инвестору приходится постоянно взвешивать различные способы использования денежных средств и соответствующие доходы — а именно от депозитного вклада, разницу в прогнозируемом валютном курсе, ставки банковского процента, в зарубежных странах, прибыль от купли-продажи ликвидных ценных бумаг на фондовом рынке и эффективность инвестиционных проектов. [c.260]

Однако валютные операции не воздействуют на денежную базу в зарубежных странах. 8 Окончательное чистое изменение денежной базы за данный период наряду с этим отражает также эффект других операций центрального банка (операций на открытом рынке и займов через дисконтное окно). [c.301]

Так, западногерманские маркетологи считают, что основной его отличительной особенностью является то обстоятельство, что деловая активность национальной компании в различных странах в итоге подводится под общую черту и маркетинговые решения при этом (применительно к деятельности в конкретной стране) принимаются под влиянием международной концепции. Другим приемлемым критерием, по мнению специалистов ФРГ, следует считать число обрабатываемых отечественными компаниями зарубежных рынков одна страна — все страны. Наконец, достаточно строгим критерием может считаться доля внешнеторгового оборота в общем объеме товарооборота или удельный вес валютной выручки в общей сумме полученной прибыли (2, с. 23-24). [c.102]

Наиболее глобальным является мировой рынок ссудных капиталов. Для него характерны внедрение современных электронных технологий, средств коммуникаций и информатизации, либерализация национальных рынков, допуск на них нерезидентов, а также дерегулирование рынков, связанное с упразднением ограничений на проведение ряда операций. Результат — гигантское увеличение объема финансовых потоков в мире. Суточный объем сделок на валютном рынке увеличился с 10—20 млрд долл. в 1979 г. до 1,3 трлн долл. в 90-х годов. Он вдвое превышает валютные резервы всех стран. Бурно развиваются интернационализация и глобализация кредитных и фондовых рынков. Объем международного кредитования (банковского кредита и облигационных займов) за последние два десятилетия увеличился в 15—20 раз. Глобализация фондовых рынков сопровождается увеличением объема предлагаемых ценных бумаг и их видов. Нарастают масштабы межстранового перелива капитала, связанного с покупкой акций, а также эмиссией облигаций, размещенных на зарубежных рынках. В структуре экспорта частного капитала из стран ОЭСР облигационные займы в середине 70-х годов составляли 10%, в середине 90-х годов — 40%, акций — соответственно 5 и 35%. В основе роста предложения ценных бумаг лежали дефициты государственных бюджетов и потребности частного сектора в финансировании, а также приватизация, сопровождаемая реализацией акций, принадлежащих государству. В начале 80-х годов капитализация мирового рынка составляла около 10 трлн долл., в 1996 г. — 20,4 трлн долл. Львиная часть капиталов вращается среди крупных институциональных инвесторов (пенсионных и страховых фондов, инвестиционных компаний и взаимных фондов), которые аккумулируют денежные ресурсы корпораций и населения и вкладывают их в ценные бумаги. Количество глобальных и международных фондов в мире возросло со 123 в 1989 г. до 667 на начало 1997 г. Суммарный объем аккумулированных институциональными инвесторами средств приближается к 10 трлн долл. Глобализация усиливает взаимосвязь между [c.10]

Что такое Форекс Международный валютный рынок Форекс представляет собой отдельную разновидность мирового финансового рынка. На Форексе целью трейдеров является получение прибыли в результате купли — продажи иностранной валюты. Обменные курсы всех валют, которые находятся в рыночном обороте, постоянно изменяются в результате изменения спроса и предложения, подверженного сильному виянию любых важных для человеческого общества событий в сфере экономики, политики и природной среде. Как следствие, изменяется в ту или иную сторону текущая стоимость иностранной валюты, выражаемая, например, в долларах США. Используя это изменение в соответствии с известным принципом рынка купить подешевле — продать подороже , трейдеры получают прибыль. От других секторов финансового рынка Форекс отличают быстрая реакция на воздействие многочисленных и постоянно меняющихся внешних факторов, доступность для любых индивидуальных и корпоративных трейдеров, чрезвычайно высокий торговый оборот, что создает гарантированность ликвидности находящихся в обороте валют, круглосуточное функционирование, позволяющее трейдерам работать вне обычного рабочего времени или во время национальных праздников в их странах, используя работающие в это время зарубежные рынки. [c.5]

Международный М. — маркетинговая деятельность предприятий, организаций, объединений на международном рынке товаров и услуг. Особенности международного М. обусловлены факторами рыночно-кон-курентной среды зарубежных стран, нормами законодательства и регулирования отношений, действующими таможенными тарифами, валютным контролем и др. Продукт, цена, реклама, канал распределения максимально приспосабливаются к специфике конкретного сегмента экспортного рынка, а также к международным правилам, соглашениям, стандартам. МАССИВ — структура представления упорядоченного множества элементов данных одного типа. Существуют М. различных по размерам, структуре и содержанию элементов. В задачах автоматизированной обработки данных М. применяются как совокупность однотипных по структуре и способу использования записей, каждая из которых [c.142]

Практика, в том числе и ряда зарубежных стран, йо-казывает, что достижение валютной самоокупаемости4 не является непреодолимым препятствием для нормальной деятельности фирмы, так как ее можно обеспечить-при экспорте уже 20—30% выпускаемой продукции.. Это вполне достижимый показатель, хотя на практике добиться его зачастую нелегко, причем не всегда по вине самих СП. Устойчивый экспорт продукции означает, что СП должно отвоевать себе место на мировом рынке. Это большая самостоятельная задача, которая требует значительной подготовки, продолжительных усилий и, как правило, крупных капиталовложений. В этом контексте тот факт, что СП в СССР требуется сочетать поставки на внешний рынок с удовлетворением внутреннего спроса—скорее фактор, препятствующий экспансии СП на мировом рынке, чем благоприятствующий ей. Конечно, ситуация бывает иной, если в СП участвует фирма, уже зарекомендовавшая себя на зарубежных рынках. В этом случае, однако, встает вопрос в какой степени такая фирма будет заинтересована в том, чтобы открыть дорогу продукции СП к иностранным покупателям, насколько это вписывается в ее рыночную стратегию Во всяком случае в настоящее время анализ такого варианта в отношении советских СП представляет больше умозрительный интерес, поскольку подавляющее большинство иностранных партнеров — мелкие компании. [c.46]

Факторами, определяющими трансфертные цены, являются уровень контроля над зарубежным подразделением и задачи ТНК, особенности регулирования внешнеэкономической деятельности в стране филиала, специфика товара (объемы производства, наличие на рынке аналогов и др.). Так, материнская компания может занижать цены на поставляемую своему филиалу продукцию, если она имеет преобладающий контроль над ним в стране филиала установлены высокие импортные пошлины существуют стабильный валютный курс в стране филиала, высокая ценовая конкуренция по номенклатуре товаров филиала установлены ограничения на вывоз капитала из страны базирования материнской компании. Наоборот, цены будут завышаться, если имеется слабый контроль над зарубежным филиалом в стране пребывания филиала существуют значительные налоги, высокая инфляция, низкие импортные пошлины, угроза девальвации национальной валюты, льготы при экспорте, валк.тные ограничения на репатриацию прибылей, риск экспроприации. [c.68]

РУБЛЬ КЛИРИНГОВЫЙ, расчётная валютная единица, применяемая по межгос. клиринговым и кредитным соглашениям СССР и ряда зарубежных стран. Служит масштабом цен и средством расчётов по взаимным поставкам товаров и оказанию услуг, а также валютой межгос. кредитов, к-рые СССР предоставляет социалистич. и развивающимся странам. При пересчёте др. валют в Р. к. используются котировки валют Госбанка СССР. [c.511]

В 80-х годах экономика валютных курсов и международных финансов приковала к себе всеоёщее внимание. На это были три основные причины. Во-первых, в 1986 г. торговый дефицит США достиг рекордного уровня. При этом обрабатывающая промышленность (в частности, производители электроники и автомобилей) испытывает на себе мощное давление зарубежных конкурентов. Во-вторых, стало ясно, что денежная политика не может больше проводиться вне зависимости от того, что происходит за пределами страны. Если Fed, например, понижает процентные ставки, стоимость доллара на мировых валютных рынках падает, а инфляция в Соединенных Штатах получает дополнительный импульс. В-третьих, цена иностранных валют, выраженная в долларах, в 1980-1987 гг. была подвержена сильным колебаниям. Рисунок 38-1 иллюстрирует эту динамику для немецкой марки (DM) и японской иены. Реальная практика функционирования гибких обменных курсов привела многих экономи стов к мысли о том, что колебания обменных курсов в этот период были чрезмерны и что их можно было бы избежать, если бы была проведена реформа международной валютной системы. [c.711]

Обеспечение конкурентоспособности РФР требует комплексного подхода. Успешное развитие РФР должно опираться на проведение внятной и эффективной экономической политики, что предполагает снижение инфляции, переориентацию финансовой системы на работу в условиях позитивной процентной ставки, проведение реальной реформы банков и системы их рефинансирования. Стратегия развития РФР должна предусматривать систему управления рисками роста мыльного пузыря , включающую стимулирование диверсификации портфельных инвестиций паевых инвестиционных фондов, НПФов, ПФР, Стабилизационного фонда на зарубежных фондовых рынках продвижение РФР среди наиболее крупных и консервативных институциональных инвесторов на глобальном рынке создание условий для прихода на РФР крупнейших западных фондов прямых инвестиций. Нужны заметные шаги в области улучшения инвестиционного климата в стране, принятие закона об инсайдерской торговле на фондовом и валютном рынках, развитие законодательства об акционерных обществах в направлении защиты прав миноритарных акционеров. Приоритетом в работе ФСФР России должны стать создание условий для опережающего роста форм коллективных инвестиций и более активная позиция в области реформы корпоративного управления. [c.492]

Неправительственные организации, в число которых входят международные организации, находящиеся в США, являются источниками информации о международных рынках. К ним относятся ООН, Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Международный валютный фонд Всемирный банк, Международная торговая палата, Комиссия Европейского Союза для Соединенных Штатов и Японская организация внешней торговли (JETRO). Наконец, источниками данных в зарубежных странах являются правительства, международные организации, расположенные за рубежом, торговые ассоциации и частные службы, такие как синдицированные фирмы. Для анализа литературы можно воспользоваться справочными материалами, а также журналами и газетами. [c.178]

Среди других методов экономического стимулирования инвестиционной деятельности зарубежных фирм в рамках СЭЗ значительное место отводится валютно-финансовым условиям, т.е. валютному регулированию. Известны различные валютные режимы СЭЗ. Так, в некоторых странах (Румыния, Венгрия) взаимные расчеты предприятий, ведение бухгалтерского учета, все эспортно-импортные операции, в том числе и с внутренним рынком, осуществляются только в свободно конвертируемой валюте. Широко развита также система параллельного обращения СКВ и национальной валюты с правом ее конверсии в иностранную валюту по курсу свободного рынка (Перу, страны Азии). При параллельном обращении валют достигается большая гибкость функционирования предприятий СЭЗ, более быстрая интеграция экономики зоны с хозяйством страны. Однако возникают и негативные последствия усложняется решение валютной самоокупаемости зоны, затрудняется поиск подходов к введению конвертируемости национальной валюты. [c.33]

Акции или облигации: куда лучше вложить сегодня

На фондовом рынке открылось окно возможностей

05.11.2020 в 18:23, просмотров: 6126

В этом году все фондовые рынки в той или иной степени ощутили на себе кризисные явления. Рынки акций по природе своей более волатильны, и цены на них колеблются больше и чаще, но в 2020 году и рынок облигаций не остался в стороне от спадов.

В этом году все фондовые рынки в той или иной степени ощутили на себе кризисные явления. Рынки акций по природе своей более волатильны, и цены на них колеблются больше и чаще, но в 2020 году и рынок облигаций не остался в стороне от спадов.

Акции или облигации? Это классический вопрос для любого инвестора. Обычно он решается комбинацией и того, и другого. Пропорции определяются размером допустимых рисков, временным горизонтом и необходимой ликвидностью вложений.

По словам экспертов, инвестирование в акции в принципе связано с более высокими рисками, чем в облигации. Однако где выше риск, там и выше доходность, поэтому на долгосрочном горизонте доходность акций превышает доходность облигаций. «Для людей, обладающих серьезными суммами для инвестирования и имеющих возможность инвестировать на срок 3–5 лет, акции являются неотъемлемой частью инвестиционного портфеля», — отметил портфельный управляющий «Сбербанк Управление Активами» Дмитрий Постоленко. По его словам, именно данный инструмент на долгих временных отрезках позволяет значительно «обыграть» инфляцию и более консервативные инструменты, в первую очередь покупку недвижимости и облигаций.

Тем, кто желает вкладываться в акции, нужно быть готовым к повышенному риску и довольно серьезным колебаниям. «С учетом того, что потенциал снижения ставки Банком России ограничен, а глобальная экономика в ближайшие годы может демонстрировать проинфляционный рост, можно предположить, что российские акции могут показать более высокую доходность. Но для консервативных инвесторов также может быть интересна покупка государственных облигаций ОФЗ, которые сейчас являются отличной альтернативой депозитам», — сообщил начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер» Константин Бушуев.

Экономисты утверждают, что с 2008 года мировая экономика вышла сейчас на пик своего роста и дальше возможно лишь ее замедление. Обычно акции особо активно растут в цене на фоне опережающего роста мировой экономики и, как следствие, прибылей торгующихся на биржах компаний. Увеличение градуса политической напряженности между США и Китаем, а также повышение долларовых процентных ставок Федеральной резервной системой США для своих банков говорят в пользу инвестирования в облигации или сбалансированные портфели с небольшой долей акций на горизонте ближайших одного-двух лет. «Можно отметить ряд акций, которые демонстрируют с начала года опережающее снижение. Например, акции ВТБ, «Магнита», «Аэрофлота», «Россетей», «РусГидро» упали в цене с начала 2020 года более чем на 30%. В случае снижения рисков и возврата положительного тренда отскок цен в этих бумагах может быть лучше рынка», — уверен начальник аналитического отдела ИК «Русс-Инвест» Дмитрий Беденков. По его мнению, в условиях высокой экономической и политической неопределенности в 2020–2020 годах цены на акции будут подвержены сильным колебаниям.

«На горизонте одного-двух лет я бы рекомендовал ПИФы акций, инвестирующих в компании нефтегазового сектора. Высокие цены на нефть и снижение рубля благоприятно сказываются на их финансовых результатах, подталкивая рост котировок их акций и дивидендных выплат. На совсем коротком полугодовом-годовом горизонте интересно смотрятся акции американских технологических компаний, сильно подешевевшие за последний месяц», — уточнил Дмитрий Постоленко.

Рынок облигаций в этом году также не остается в стороне от спадов. В частности, российский рынок ощутил на себе два спада, которые были связаны с оттоком капитала с развивающихся рынков, к которым относится и российский, а также геополитическими событиями. «В текущей структуре портфеля следует отдать предпочтение облигациям развитых стран, а с акциями поступать избирательно, приобретая отдельные перспективные бумаги. В период нормализации ситуации на рынке структуру портфеля целесообразно будет скорректировать, увеличив долю вложений в акции», — заметил инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин.

Падение стоимости облигаций всегда сопровождается ростом их доходности. После спадов на фондовых рынках появляются окна возможностей, когда можно купить подешевевшие облигации с повышенной доходностью. По мере роста стоимости облигаций их доходности снижаются. Долговые рынки довольно стабильно восстанавливаются после спадов. Достаточно посмотреть на индексы облигаций в период спада 2020 года, когда рынки восстановились буквально за 3–4 месяца и затем продолжили рост. Таким образом, сейчас сформировалась очень неплохая конъюнктура для «входа» на рынок облигаций или для наращивания активов. Доходность государственных облигаций сейчас находятся на уровне 8,5%, корпоративных — на уровне 9–10,5%.

Эксперты уверены, что оптимальный вариант для инвестора — использовать ИИС для вложений. Кроме дохода от ценных бумаг он даст возможность получать ежегодный возврат налога в 13% с суммы до 400 000 рублей.

Сейчас не стоит вкладывать все свои деньги только в облигации и только одной компании, нужно обязательно распределять вложения между облигациями и акциями. При этом портфель облигаций лучше всего наполнить как государственными, так и корпоративными, как рублевыми, так и долларовыми ценными бумагами. «Ведущие финансовые компании готовы предоставить и дополнительную экспертизу в виде рекомендаций и готовых модельных портфелей для помощи частному инвестору в принятии правильных решений», — рассказал Александр Бахтин.

Начинающим неопытным инвесторам, а также тем, у кого нет времени на то, чтобы самостоятельно формировать портфель, эксперты рекомендуют инвестировать с помощью ИИС с доверительным управлением, которые можно открыть в управляющих компаниях. Это готовые решения, которые инвестируют средства в хорошо диверсифицированный портфель качественных облигаций. «Купить сейчас бумаги на счет проще простого — практически у всех крупных компаний есть понятные мобильные приложения. Кроме того, есть и возможность совершить сделку по телефону. С точки зрения инвестирования, лучше иметь смешанный портфель, в котором есть, например, дивидендные акции и облигации», — заключил начальник отдела биржевых операций «БКС Брокер» Максим Ремизов.

Заголовок в газете: На фондовом рынке открылось окно возможностей
Опубликован в газете «Московский комсомолец» №27826 от 6 ноября 2020 Тэги: Инфляция, Налоги, Нефть, Экономика, Финансы, Деньги, Недвижимость , Анализы Организации: Аэрофлот Сбербанк ЦБ РФ — Банк России ОПЕК Места: Россия, США, Китай

Брокеры БО, дающие бонусы за открытие счета:
  • БИНАРИУМ
    БИНАРИУМ

    № 1 в рейтинге! Гарантия честности, высокий доход! Хороший выбор для начинающих. Бонус за регистрацию счета!

  • ФИНМАКС
    ФИНМАКС

    Разнообразные торговые инструменты для опытных трейдеров!

Добавить комментарий